富牛策略APP下载国产算力破局 2025年营收超60亿，净利润扭亏为盈超18亿

来源：@经济观察报微博

1月30日，中科寒武纪科技股份有限公司（寒武纪；688256.SH）发布《2025年年度业绩预告》，宣告公司实现历史性财务拐点：全年营业收入预计超过60亿元，同比增长逾410%；归属于母公司所有者的净利润预计达18.5亿元至21.5亿元，成功实现扭亏为盈。

这一转折标志着公司正式告别多年亏损，迈入商业化收获期。作为中国AI芯片领域的代表性企业，寒武纪的盈利兑现不仅验证了其技术路线的市场可行性，更折射出在算力自主战略驱动下，国产高端芯片正从“可用”走向“好用”与“规模商用”。在全球人工智能基础设施加速重构的背景下，这一突破具有行业标杆意义。

根据《2025年年度业绩预告》，公司预计2025年年度实现营业收入60亿元至70亿元，较2024年的11.74亿元增长410.87%至496.02%；归属于母公司所有者的净利润预计为18.5亿元至21.5亿元，扣除非经常性损益后的净利润为16亿元至19亿元。相比2024年亏损4.52亿元，公司实现历史性扭亏为盈。

这一业绩逆转在2025年第三季度已显露端倪。据第一上海证券2025年12月3日发布的研究报告《推理应用加速落地，算力缺口亟待缓解》显示，寒武纪2025年第三季度单季收入达17.3亿元，大幅超过10亿至15亿元的悲观预期，毛利率为54.2%，归母净利润为5.7亿元。报告指出，公司“供应链表现稳健”，且于2025年10月完成定增融资40亿元，为后续研发和供应链提供了资金保障。

从财务预测看，第一上海证券预计寒武纪2025年至2027年收入将分别达到68.2亿元、151.4亿元和243.0亿元，归母净利润分别为16.8亿元、51.3亿元和88.8亿元。此次年度预告的净利润区间与研报对2025年的预测高度吻合，但整体表现超出机构预期，显示业绩增长势头强劲。

寒武纪业绩实现根本性扭转与数倍增长的背后，是人工智能应用加速落地与国产算力替代的双重驱动。第一上海证券在报告中指出，2025年初以来，全球大厂均在推动应用加速落地，文本对话、AI编程、图像、短视频等爆款应用层出不穷。报告特别提到，字节跳动在AI应用落地上全球领先，其日均Token消耗量在2025年10月达到30万亿级别，仅次于谷歌的40万亿。寒武纪的产品在“客户侧的特定场景大模型训练与推理、智能视觉、语音处理、推荐系统等典型AI场景中表现优异”，有望迎来订单的持续突破。

另一方面，大国科技竞争加剧，算力成为关键受限商品，国产算力迎来替代窗口。IDC预测，2025年中国智算市场规模将达到400亿美元（约3000亿元人民币），预计2029年将突破1400亿美元（约1万亿元人民币）。第一上海认为：“国产供应链已经取得积极进展，国产芯片将在未来数年持续抢占市场。”寒武纪凭借技术能力和先发优势，有望在新一轮国产算力投资周期中获得显著市场份额。

业绩增长的同时，寒武纪的公司治理结构也在2025年末完成重要调整。根据公司2025年11月29日发布的《关于完成董事会换届选举及选举董事长、董事会专门委员会委员、聘任高级管理人员、证券事务代表的公告》，公司于2025年11月27日召开临时股东大会，选举产生第三届董事会，并于11月28日召开第三届董事会第一次会议，选举陈天石为董事长并聘任其为总经理；同时聘任陈帅、刘少礼、刘毅、王在、张尧为副总经理，叶淏尹为副总经理、财务负责人及董事会秘书。

尽管业绩亮眼，寒武纪仍面临多重风险。第一上海证券在研报中提示了“供应链波动，行业竞争加剧，客户自研芯片，产品迭代延迟”等风险。此外，公司2025年第三季度存货达37.3亿元，环比增加10.4亿元，虽反映备货积极，但也可能带来存货减值压力。从行业角度看，国产算力芯片的竞争日趋激烈。华为、海光信息等企业也在加速布局，客户自研芯片的趋势可能挤压寒武纪的市场空间。此外，全球半导体供应链的不确定性、技术迭代速度加快，均为公司长期增长带来变数。

尽管如此，寒武纪的2025年业绩已为中国半导体产业写下关键注脚，它证明了在尖端的AI算力赛道，中国企业不仅能设计出对标国际水平的芯片，更能将其转化为可持续的商业价值。从长期高强度投入、持续多年亏损，到如今全年净利润超18亿元，这场跨越数年的技术长跑，终于迎来商业化收获时刻。未来，随着中国智算中心建设提速、行业大模型部署深化，寒武纪能否将“首度盈利”转化为“持续盈利”，将成为检验国产高端芯片真正竞争力的终极试金石。而此刻，它已站在了历史的新起点。

（作者胡群）